风险、回报与历史记录

利率水平的决定因素

• 储户的储蓄供给，主要是居民
• 商业的资金需求
• 政府部门经中央银行调整后的资金需求

名义利率与实际利率

(1)  

(2)  

(3)  

其中，代表实际利率，代表名义利率，代表通货膨胀率。根据(3)，近似公式(1)高估了实际利率。

税与实际利率

不同持有期的回报率比较

本小节以债券为例进行讲解，而且是一种特殊的债券，叫零息债券，投资者可以用低于面值的折扣价认购，最终的收益完全取决于认购价和面值的差额。另外多说一句，在英语资料中，常常会出现”par value”这个词，比较专业，一般翻译成对价，没有做深入的研究，可以理解成一个东西标明的价格。

首先约定几个数学记号，表示持有期限，以年为单位，表示期限为年的有价证券的申购价，表示期限为年的有价证券的总回报率。

有效年化率(Effective Annual Rate, EAR)，它有这样一个特性：在按复利方法计算后可以得到相等的总回报率。

风险与风险溢价

持有期回报率(Holding-Period Returns)，是任意时长的持有期内，某项资产的回报率

(4)  

公式(4)考虑了分红，但分红发放的时间早于截止时间点，这一点是被忽略了的。分红产生的回报百分比称作分红率()，因此分红率加资本利得就等于HPR。

未来一段时间的通常带有很大的不确定性，为了量化这种不确定性，引入了概率论里的期望与方差(或者标准差)。

随机变量表示未来金融市场的表现，表示该表现出现的概率，表示在该表现下的，那么期望回报率可以表示如下：

(5)  

投资工具的风险一般用标准差来衡量，公式如下：

(6)